歐佩克產油國在凍產問題上首次表現出“萬眾一心”的態度，不但令者大感意外，而且也提振了原油市場的做多熱情，紐約原油和布倫特原油因此受益展開反彈，近半個月累計漲幅均超過10%。雖然原油供給端看似顯露出拐點征兆，對價格起支撐作用，但是上漲之路卻面臨利空荊棘，尤其是油價躍升至50美元/桶上方，空頭拋壓明顯。筆者認為，未來原油繼續上行存在較大阻力。

　　原油消費預期受挫

　　以消費驅動為主的美國經濟向來對就業市場高度關注，非農就業情況的好壞不僅是衡量美聯儲加息與否的評判指標，而且也關乎原油消費前景的興衰。可以看到，美國9月非農就業數據不盡如人意，人數增加只有15.6萬，創今年5月以來的小增幅，并且低于經濟學家預期的增加17萬人。同時，失業率升至5%，也創5月以來新高。由于美國對原油的消耗量在數一數二，就業人數增幅萎縮勢必減少該國民眾的收入水平，從而壓縮市場對能源的消費，不利于油價回升。此外，目前正處于北美夏季出行高峰季結束、冬季取暖用油期尚未到來的階段，原油需求轉入暫時的低谷期。因此，偏弱的經濟數據和季節性消費淡季影響均會對未來油價繼續上行形成掣肘效應。

　　 凍產協議備受質疑

　　盡管9月底被市場普遍不看好的歐佩克產油國會談終達成了初步凍產協議，促使油價大漲，但是該協議的內容和影響力卻備受市場質疑。其一，產油國存在“分裂”的風險。從達成的協議內容看，雖然歐佩克組織將原油總產出限制在3250萬—3300萬桶/日，但是對于限產周期、各產油國配額等細節則未落實。目前來看，具體細節可能會在11月底維也納正式會議上討論確定，但是很多者擔憂一旦涉及產油國產量額度問題時，暫時“萬眾一心”的局面很可能會因為配額分割不公而產生矛盾，終又重演“分崩離析”的結局。

　　其二，“高位凍產”的發揮作用有限。在本次凍產會議前夕，中東主要產油國的原油產量都已經達到或接近其歷史峰值，而俄羅斯眼下的原油供給量也超過前蘇聯時代的頂峰。據外媒調查，歐佩克9月原油產量繼續環比上升17萬桶/日，至3375萬桶/日的紀錄高位。換言之，此種“高位凍產”協議即使達成，對于改善原油市場供過于求的格局意義已經不大，只能從短期心理層面對油價起到推動效應。

　　其三，投行機構普遍不看好油價上漲。雖然目前歐佩克達成凍產協議，但是其自身產量卻依然處于攀升態勢。多數華爾街投行機構認為，在年底之前，國際油價仍將維持在50美元/桶下方，而整個2017年油價將無法沖破60美元/桶。從上述三大潛在風險來看，未來油價很難獲得繼續上行的動力，反而存在較大的利空隱患。

　　 美國庫存居高不下

　　近期，國際油價大幅走強除了凍產因素提供的利多支撐外，美國原油庫存意外大幅回落300萬桶至4.9974億桶，也在很大程度上創造了原油強勢的基礎。不過，者仍應清醒地認識到，雖然在過去的一個多月，美國原油庫存大幅下降2600萬桶，降幅達到5%，但是總量依然較過去16年來庫存均值3.280億桶高出52.36%。因此，高庫存的壓力依然是未來油價不得不面對的重大困擾。

　　綜合以上分析，面對荊棘遍布的上行之路，原油顯然缺乏足夠的動力來“排除萬難”。筆者由此認為，國際油價攀升至50美元/桶附近面臨較大的拋空壓力，未來存在止漲轉跌的風險。

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